去年，当欧佩克及其以俄罗斯为首的合作伙伴首次宣布进一步减产时，市场并未理会。油价在下跌。有关石油需求见顶的预测在新闻出版物中得到呼应。但OPEC+坚持了下来。一些分析人士指出，没有回头路可走，如果欧佩克不希望看到哪怕是最轻微的产量增长迹象导致价格暴跌，它将不得不将减产措施永恒化。然后发生了一些事情，市场赶上了。原油周五收于每桶87美元上方，如果一些主要银行的分析师可信的话，油价仍有上涨空间。当然，分析师经常是错的，因为他们是错的。事实上，这次许多分析师犯了一个错误:他们认为石油需求下降的预测来自与这种发展有既得利益的组织，而忽视了供应紧张的风险。供应趋紧已经成为现实。随着全球石油库存下降和欧佩克+产量下降的报道不断出现，这就是油价的反应。麦肯锡2月份的报告显示，上个月全球石油库存下降了3200万桶，特别是在经合组织国家。根据Kpler的数据，LSEG(原Refinitiv)也报告称，2月底库存收紧，摩根大通(jpmorgan)的一份报告称，全球石油库存处于七年来的最低水平。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品主管奥勒•汉森(Ole Hansen)当时评论道:“市场已经找到了更坚实的基础，目前原油交易价格在80美元上方已有一段时间，这似乎是受到好于预期的需求前景和油轮转向的支撑，这可能使数百万桶原油在海上停留更长时间。”

事实上，分析师和交易员可能最低估了需求。尽管石油输出国组织(OPEC)每天减产200多万桶，而且对美页岩油产量的预测显示，今年的增长速度要慢得多，但对需求疲软的预期使油价几个月来一直处于低位。由于新的需求数据即将出炉，油价正在攀升。据彭博社报道，自今年年初以来，布油的价格上涨了11%。欧佩克没有计划在周三的下次会议上修改其产量协议。德意志银行(Deutsche Bank)策略师Michael Hsueh表示:“欧佩克的减产已经奏效，全球市场要么已经出现短缺，要么即将出现短缺。”事实上，渣打银行(Standard Chartered)早在2023年年中就警告说，短缺将再次出现，但当时没有人听。尽管钻井平台数量有所减少，但美页岩油产量却意外飙升，他们为什么要这么做?现在，警告越来越多，包括三个月前国际能源署(IEA)的预测，全球石油市场供应充足，因为需求疲软与欧佩克+供应减少相匹配。大多数预测者似乎忽略了这样一个事实:限产放大了不可预见事件对市场平衡的破坏性影响。在这种情况下，这些影响来自红海的局势，胡塞武装多次袭击船只，导致航运大规模重组，全球石油需求增加至少每天10万桶。

最近，乌克兰无人机对俄罗斯炼油厂的袭击影响了燃料供应，并引发了对原油供应的担忧。如果OPEC+没有减产，这些事件的影响会更小。在减产的情况下，任何不寻常的事情都有可能推高油价。这就是为什么分析师们急于修改他们的预测。能源情报局上周报告称，主要的预期是出现短缺。预测人士说，短缺是供应低于预期、需求强于预期的结果。我们再次看到，石油基本面的实际趋势与这些趋势未来变化的预期之间存在差异，这种预测基于有问题的基础和偏见。与此同时，欧佩克+可以坐下来放松，看着油价继续攀升。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师最近表示:“由于欧佩克的规则逐月保持不变，油价可能会继续赶上库存和时间水平。”与此同时，那些指望美供应持续增长以抵消欧佩克+减产的人从1月份的最新数据中得到了现实的检验，该数据显示，由于严酷的冬季天气，产量下降而不是增长。虽然并非闻所未闻，也肯定不是长期趋势的迹象，但1月份美产量的变化提供了一个急需的提醒，即笼统的假设可能是有风险的。认为美产量将继续以与去年相同或更快的速度增长，并抵消欧佩克+减产的假设是有风险的。事实证明，认为石油需求下降是因为某地的一些人(他们将从石油需求下降中获益)预期石油需求会下降的假设风险更大。